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三只松鼠的上市之路為何一波三折
來源:美食可尋 時(shí)間:2018-08-07 09:30:48        瀏覽:594
近期可謂是迎來了一波上市熱潮,先是小米美團(tuán),之后騰訊音樂卯足干勁, 近滬江也在摩拳擦掌。而提到三只松鼠良品鋪?zhàn)舆@幾個(gè)備受年輕一代喜愛的堪比零食界“BAT”的品牌, 近也

近期可謂是迎來了一波上市熱潮,先是小米美團(tuán),之后騰訊音樂卯足干勁, 近滬江也在摩拳擦掌。而提到三只松鼠良品鋪?zhàn)舆@幾個(gè)備受年輕一代喜愛的堪比零食界“BAT”的品牌, 近也頻頻爆出上市消息。

  零食“互聯(lián)網(wǎng)+”新模式,上市之路為何一波三折?

  其實(shí),這不是三只松鼠 次提出上市請(qǐng)求了,早在2017年3月,三只松鼠就向證監(jiān)會(huì)提交過IPO審核,而在同年10月證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示三只松鼠IPO審核狀態(tài)變更為“中止審查”,原因?yàn)?ldquo;簽字律師辭職”,之后三只松鼠主動(dòng)提出中止審查。

  同年10月31日,三只松鼠又更新了“招股說明書,再一次申請(qǐng)上市,而這一次中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)表聲明稱,鑒于三只松鼠尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查,決定取消對(duì)三只松鼠發(fā)行申報(bào)文件的審核。

  然而,就是這樣一家“網(wǎng)紅零食店”,為何縱使是一波三折也要加入這場(chǎng)上市熱潮中來呢?在這背后意味著什么?這些可以在招股書中找到答案。

  毛利與凈利相差10多倍,急需現(xiàn)金流填補(bǔ)

  盡管都利用“互聯(lián)網(wǎng)+”模式迅速提升了自身品牌影響力,依靠自身強(qiáng)大的“網(wǎng)紅特質(zhì)”帶動(dòng)了銷量,但實(shí)際上帶來的卻是毛利與凈利的巨大差距。

  據(jù)良品鋪?zhàn)庸矩?cái)報(bào)顯示,2015-2017年度,其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為31.1億元、42.3億元和53.7億元,但與此同時(shí),其同期凈利潤(rùn)分別只有4700萬元、1.05億元和1.18億元。

  可見,其實(shí)良品鋪?zhàn)拥睦麧?rùn)并不高。

  2015-2017年度,良品鋪?zhàn)拥拿史謩e為32.7%、32.7%、29.4%(與產(chǎn)品線有關(guān)),而同期的凈利潤(rùn)僅為1.5%、2.4%、2.2%。

良品鋪?zhàn)佑闆r
  而與良品鋪?zhàn)酉啾?,三只松鼠少了線下門店運(yùn)營(yíng)成本,但總體營(yíng)收占比也并沒有多高。

  據(jù)三只松鼠此前投遞的上市招股書中顯示,其在2015~2017年度,毛利率分別為0.4%、5.3%、8.3%。

三只松鼠
  所以,可以看出,巨大的毛利與凈利差距的不協(xié)調(diào),已經(jīng)反映出這種“互聯(lián)網(wǎng)+”模式的單薄,這也反映出更加需要通過上市來獲取更大的現(xiàn)金流,幫助自身開拓新的模式。

  “貼牌+銷售”模式弊端凸顯,核心競(jìng)爭(zhēng)力缺失

  如此備受歡迎的網(wǎng)紅零食店,為何又會(huì)產(chǎn)生如此大的毛利與凈利的差距呢?其中“消失”的錢都去哪了呢?答案就是銷售。

  在銷售費(fèi)用情況上,2015~2017年度,良品鋪?zhàn)拥匿N售費(fèi)用占營(yíng)收比重分別為22.8%、22.2%、19.5%。而三只松鼠2016年的銷售費(fèi)用占營(yíng)收比為20.8%。之所以銷售費(fèi)用會(huì)占如此之大的比重,主要還是跟其業(yè)務(wù)模式有關(guān)。

  大體上來說,三只松鼠和良品鋪?zhàn)踊径际遣扇〉?ldquo;貼牌+銷售”的模式。

  相關(guān)資料顯示,2017年良品鋪?zhàn)拥难邪l(fā)投入占營(yíng)收比重僅為0.77%,2017年上半年三只松鼠的研發(fā)比重也僅為0.24%。而在這連百分之一都不到的研發(fā)投入中間,絕大部分都是用來進(jìn)行產(chǎn)品布局或者包裝設(shè)計(jì),而生產(chǎn)環(huán)節(jié)的投入幾乎為零,基本上采用的是與第三方合作的方式。

  通俗一點(diǎn)說,在某種意義上,其實(shí)他們?cè)缫呀?jīng)成為了單方面的“銷售商”而不是“生產(chǎn)經(jīng)銷商”,這就直接導(dǎo)致了無法觸及到下游生產(chǎn)鏈,從而在產(chǎn)品定價(jià)方面沒有過多的議價(jià)權(quán),自身只能在“進(jìn)貨”的成本上加價(jià)賣才有自己的利潤(rùn)。

  缺乏研發(fā)實(shí)力的同時(shí),也導(dǎo)致了產(chǎn)品的同質(zhì)化嚴(yán)重。更大的區(qū)別只能是在產(chǎn)品外觀設(shè)計(jì)或者宣傳上,而不是在口味,而產(chǎn)品及口味的多元化,對(duì)于零食行業(yè)恰恰是 重要的。

  因此,從整個(gè)運(yùn)營(yíng)流程上來說,由于缺乏核心的生產(chǎn)實(shí)力,不具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力,自身只能控制到體系的末端,這也會(huì)使自身一直處于被動(dòng)狀態(tài),無法直接管控,但又需要承擔(dān)管控不良之后造成的責(zé)任。

  食品安全問題,或成上市更大阻礙

  所謂無法直接管控但又需要承擔(dān)管控不良之后造成的責(zé)任,實(shí)際反映出來 嚴(yán)重的就是食品安全問題。

  資料顯示,2016年底,良品鋪?zhàn)泳偷巧狭顺啥际乘幈O(jiān)局通報(bào)食品安全監(jiān)督抽檢結(jié)果的黑榜;2017年2月,良品鋪?zhàn)悠煜碌囊豢钤a(chǎn)品因霉菌超標(biāo)在湖北省食品藥品監(jiān)督管理局的抽檢結(jié)果中為不合格。

  另據(jù)三只松鼠招股書顯示,2016年7月-2017年6月,三只松鼠因產(chǎn)品保質(zhì)期標(biāo)注與食品安全標(biāo)準(zhǔn)不符、產(chǎn)品不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)等問題,先后被7名消費(fèi)者起訴,涉及產(chǎn)品包括鹵藕、雪菊、凍干檸檬片、奶油味瓜子、和田駿棗、魷魚絲等。

  而在此前三只松鼠遞交上市招股書兩次失敗之后也有業(yè)內(nèi)人士披露,上市被拒更大的問題還是根本性的食品安全問題沒有解決。

  而這些問題,歸根結(jié)底還是自身產(chǎn)品研發(fā)核心技術(shù)和能力的缺失,本質(zhì)性的缺乏對(duì)于生產(chǎn)源頭的管控,而實(shí)質(zhì)上也缺少對(duì)于現(xiàn)有第三方合作產(chǎn)品的質(zhì)量監(jiān)管。

  而食品安全這一問題被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為將會(huì)成為上市之路上更大的絆腳石,由此也可見其需要引起的重視程度。

  上市后將面臨哪些更大的挑戰(zhàn)?

  隨著互聯(lián)網(wǎng)零食行業(yè)發(fā)展,依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的“淘品牌”之間的產(chǎn)品差異化越來越模糊,而要想做行業(yè)的弄潮兒率先上市贏得資本市場(chǎng)的青睞,發(fā)展模式就必須更加豐富,品牌和渠道也需要更加完善,一些核心競(jìng)爭(zhēng)力也得建立出來。

  對(duì)于整個(gè)行業(yè)來說,筆者認(rèn)為,未來休閑零食行業(yè)會(huì)有這么幾大發(fā)展趨勢(shì)。

  加大產(chǎn)品研發(fā)投入,上市發(fā)展中的重中之重

  在意識(shí)到核心競(jìng)爭(zhēng)力的缺失的背后,首先 需要做的就是制造自己的生產(chǎn)線,加大研發(fā)投入,生產(chǎn)擁有自身特色和能展現(xiàn)自身研發(fā)實(shí)力的產(chǎn)品,從而形成產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。

  通過從源頭進(jìn)行管控,對(duì)原材料的采購(gòu)、生產(chǎn)環(huán)境的監(jiān)控、包裝等多個(gè)環(huán)節(jié)的嚴(yán)格質(zhì)檢,從互聯(lián)網(wǎng)銷售沉淀到實(shí)地生產(chǎn)研發(fā),真正從食品口味和安全上吸引粉絲,打造品牌,這是一個(gè)縱然公司上市也必須發(fā)展的方向。

  “線上線下”雙管齊下,將成為未來的行業(yè)走向

  顯然三只松鼠對(duì)于電商模式的依賴性要大于良品鋪?zhàn)?,但其?yōu)勢(shì)是線上巨大的IP價(jià)值,而良品鋪?zhàn)觿t憑借的是其湖北、湖南、江西、四川等地區(qū)多達(dá)2064家的線下門店,其中,加盟店就能為其貢獻(xiàn)約19億元的收入。

  盡管兩家各有自身模式的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì),但這依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在如今這個(gè)多元化快節(jié)奏的消費(fèi)升級(jí)背景下,只有更加豐富多元的模式才能適應(yīng)各種生存環(huán)境,滿足各種消費(fèi)群體。

  特別是,隨著互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)紅噱頭的逐漸消失,紅利的不斷減少,三只松鼠更是要盡快擺脫對(duì)于電商的依賴,才能完成風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化。

  整體來說,網(wǎng)紅“淘品牌”的出現(xiàn)固然對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)具有一定的沖擊與影響,其本身也因?yàn)榱髁扛邿岫却蠖軞g迎。

  但長(zhǎng)久地看來,如果一直缺乏傳統(tǒng)企業(yè)的完整產(chǎn)業(yè)鏈,相比之下重心更多的放在銷售而導(dǎo)致本身根基不穩(wěn),這反而會(huì)讓其缺失一些市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

  隨著線上線下的共融速度加快,互聯(lián)網(wǎng)零食企業(yè)的問題也日益突出。零食這個(gè)市場(chǎng)勢(shì)必是一個(gè)被線上線下力量共同享有的市場(chǎng)。

  對(duì)于三只松鼠、良品鋪?zhàn)觽儊碚f,上市拿到更多資金之后,加大線下生產(chǎn),銷售,質(zhì)檢的基礎(chǔ)建設(shè),才能 終在這個(gè)行業(yè)真正站穩(wěn)腳跟,成為零食行業(yè)真正的主力軍。

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